Fusiones y adquisiciones en el sector del juego: cómo afectan licencias y jurisdicciones en Argentina

¡Espera… esto no es solo otra nota técnica sobre M&A! Aquí vas a encontrar pasos prácticos y listas de control para evaluar una fusión o adquisición en el mundo del iGaming, con foco en licencias, cumplimiento y riesgos operativos en Argentina. Breve y útil: primero te doy lo esencial operativo; luego te dejo el checklist y los errores que veo repetidamente en due diligence.

Primera ventaja práctica: si evaluás una compra o alianza, lo primero es mapear la cadena de licencias y la ruta de la prestación de servicios (plataforma, proveedores de juego, pasarelas de pago). Segundo beneficio inmediato: sabrás qué documentos pedir desde el día 1 para no perder tiempo ni pagar por due diligence innecesaria. Más abajo están los formatos y ejemplos que podés usar.

1. Qué mirar en licencias y jurisdicciones: primera prueba rápida

¡Aquí va algo que me sorprende siempre! Muchas operaciones se vendieron rápido sin chequear si las licencias cubrían el modelo combinado post‑fusión. Eso es peligroso.

Checklist rápido (lo mínimo que debés pedir): copia de licencia operativa por jurisdicción; evidencia de habilitaciones provinciales (LOTBA, IPLyC y similares); contratos con proveedores de software; reportes de auditoría RNG a nivel de proveedor; y listados de procesos KYC/AML. Si falta alguno de estos, poné una “condición suspensiva” en la oferta.

Detalle relevante: en Argentina la fragmentación regulatoria importa. Tener licencia internacional (por ejemplo, Curaçao) no sustituye habilitaciones locales: CABA y provincias pueden exigir permisos y condiciones propias. Por eso, en la evaluación financiera hay que modelar ajustes por retenciones, requisitos de localización de datos y plazos de verificación KYC.

2. Impacto operativo de una fusión: tres riesgos que podés cuantificar

Mi instinto siempre se prende con el tema pagos. ¿Por qué? Porque es donde más se detiene el flujo de caja cuando hay discrepancias de titularidad o KYC pendiente.

Riesgo 1 — Compliance inercial: sistemas KYC distintos hacen que el pool de usuarios no sea transferible sin revalidación masiva. Tiempo estimado: 2–8 semanas y coste operativo que puede consumir 5–15% del valor de la transacción si no se planifica.

Riesgo 2 — Licencias y exclusiones geográficas: si adquirís una marca con permisos provinciales pero la operadora principal cambia de domicilio, los reguladores pueden solicitar notificaciones formales o incluso nuevos expedientes. Contemplar en la carta de intención (LOI) un plan de notificación y presupuesto para trámites.

Riesgo 3 — Integración tecnológica: la convivencia de RNG, wallets y motores de apuestas exige tests de integración y re‑auditorías; tiempo típico: 4–12 semanas. Esto afecta cashflow si hay promoción activa con Wagering no cumplido.

3. Valoración práctica: cómo ajustar el precio por contingencias regulatorias

Algo directo: no tomes el EBITDA al pie de la letra sin restar contingencias regulatorias. Un ajuste típico en Argentina incluye: provisión para revalidación KYC (0,5–2% de la base de jugadores), provisión por riesgo de licencia (1–3% del EV) y fondos para comunicaciones regulatorias (0,2–0,8%).

Mini‑fórmula que podés usar en LOI: Precio base = Valor operativo – (Provision_KYC + Provision_Licencia + Fondo_Compliance). Ejemplo: si el valor operativo es ARS 100M y las provisiones suman 6M → precio ajustado ARS 94M.

En escenarios de earn‑out, atá los pagos a hitos regulatorios (p. ej., confirmado cumplimiento LOTBA/IPLyC y revalidación KYC al 95%).

4. Due diligence técnico y de juegos: los checks que realmente importan

¡Wow! No todos los auditors miran lo mismo. Si vas a integrar catálogos, pedí estos entregables:

• Informe RNG y certificados de laboratorio por proveedor (eCOGRA, iTech Labs u otros), aunque estén a nombre del proveedor.
• RTP por título y contribución al ingreso por título (top 50 títulos cubren >70% del play‑time).
• Historial de chargebacks y disputas por método de pago (últimos 12 meses).
• Pruebas de integridad de wallet y reconciliación contable diaria.

Si querés ver cómo funciona en la práctica, podés revisar ofertas y promociones activas en plataformas locales como start playing para comparar estructuras de bonos y wagering que suelen complicar la integración financiera.

5. Modelo de integración de pagos: opciones y comparación

Decidir si conservar procesadores o migrar a uno único cambia el timeline y la experiencia del usuario. Acá una tabla comparativa sencilla:

Opción	Ventajas	Desventajas	Tiempo estimado
Conservar procesadores existentes	Menor fricción inicial; evita revalidación masiva	Mayor complejidad operativa y conciliación	1–4 semanas
Centralizar con un PSP único	Mejor control y tarifas potenciales	Revalidación KYC, migración de wallets	6–12 semanas
Híbrido (local + global)	Flexibilidad por país; optimiza conversión	Mayor gestión de contratos	4–8 semanas

En mi experiencia, para el mercado argentino conviene mantener métodos locales (Mercado Pago, CBU/TRANSFER) al menos 3 meses tras la fusión para minimizar churn. Y, si te interesa comparar promociones y métodos en tiempo real, consultá la experiencia de jugadores y ofertas en start playing para entender cómo comunican límites y verificación.

6. Quick Checklist (para incluir en la LOI y en el plan de integración)

• Confirmar validez y alcance de licencias (Curaçao, LOTBA, IPLyC, otras) por escrito.
• Listar juegos top‑50 y sus RTPs declarados; pedir logs de volúmenes mensuales.
• Mapear proveedores críticos y sus SLAs (Streaming, RNG, Wallet).
• Plan de revalidación KYC (proyección de costes y tiempo).
• Acuerdo sobre manejo de bonos activos y rollover pendientes.
• Presupuesto de comunicación a reguladores y usuarios.
• Plan de contingencia para retiros y disputas (SLA y fondos en reserva).

7. Errores comunes y cómo evitarlos

8. Mini‑casos prácticos (breves, lecciones clave)

Caso A (hipotético): Empresa X adquiere Plataforma Y que opera con licencia Curaçao y permisos en PBA. No verificó contratos con el proveedor RNG; tras la compra, el proveedor exige reauditoría a nombre del nuevo operador y detiene la entrega de juegos por 6 semanas. Lección: incluir cláusula de “consentimiento del proveedor” y escrow para compensaciones.

Caso B (realista): Fusión entre dos marcas con distintos proveedores de pago. Al migrar, 8% de usuarios no pudieron validar la titularidad del CBU y se generaron reembolsos. Lección: mantener métodos locales activos durante 90 días y ejecutar revalidación gradual.

9. Mini‑FAQ

18+. Jugar implica riesgo financiero. Antes de participar, verificá tu edad, condiciones y límites. Activá límites y utiliza herramientas de autoexclusión si necesitás ayuda. Si tenés dudas regulatorias, consultá con el organismo de tu provincia (LOTBA, IPLyC PBA) o con asesoría legal especializada.

Fuentes

1) Normativa y guías publicadas por LOTBA e IPLyC (documentación oficial del regulador argentino).
2) Informes técnicos de laboratorios de testing RNG (eCOGRA / iTech Labs — informes públicos de metodología).
3) Estudios de mercado y análisis de proveedores sobre integración de PSPs y tiempos de conciliación (informes sectoriales 2022–2024).

About the Author

Santiago Torres, iGaming expert. Trabajo 12 años en integraciones de plataformas de apuestas y casinos en LatAm, asesorando fusiones, auditorías de compliance y proyectos de migración de pagos y KYC.